不能用傳統(tǒng)汽車的盈虧看待賽力斯
根據AITO汽車官方微信公眾平臺發(fā)布的消息，AITO問界M9上市七天累計大定突破3萬輛，AITO問界新M7上市三個月累計大定突破12萬輛，12月AITO問界新M7交付新車20611輛，累計交付已達48552輛。如此強勁的市場數據，讓很多汽車人對問界刮目相看，有人說“贏麻了”。
2024年元旦后，上市公司陸續(xù)公布2023年成績單，賽力斯的預告引起很多人的關注。1月24日，賽力斯集團股份有限公司（601127，以下簡稱賽力斯）披露2023年年報業(yè)績預告，預計 2023 年度實現(xiàn)營業(yè)收入3,550,000萬元到3,650,000萬元，同比上升4.09%到7.02%，預計2023年歸母凈利潤為虧損21億-27億元，與2022年凈虧損38.3億元相比有所收窄。
一方面，問界讓人感覺“贏麻了”，另一方面，賽力斯沒有盈利，還在虧損，看起來反差非常強烈。一時間，各種聲音在網上泛起，如何看待賽力斯的預虧損？記者詢問了汽車圈多位人士，他們普遍認為，不能用傳統(tǒng)汽車的盈虧看待賽力斯。
01 賽力斯已不是傳統(tǒng)汽車企業(yè)
賽力斯的前身是“小康工業(yè)”，這也不是最初的名字，按照賽力斯官網介紹，三次創(chuàng)業(yè)，從自主創(chuàng)業(yè)到合資造車，再到跨界業(yè)務合作，名字也由最先的渝安創(chuàng)新，到小康工業(yè)，再到賽力斯。
小康工業(yè)進入造車領域是從東風小康開始，這是一款微型車，與柳州五菱有較強的競爭關系，但東風小康的銷量與“神車五菱”相差很大。
東風小康銷量
數據來源：中汽協(xié)
隨著新能源汽車時代來臨，東風小康曾生產電動微型車，但銷量依然沒有大的起色。比如，2022年11月的數據顯示，東風小康EC36的銷量為111輛，占品牌當月的總銷量的90.98%，在自主車市場中排名第151位，市場份額為0.03%。在微面市場中，東風小康EC36排名第10位，市場份額為0.85%。在10萬-15萬元車型中，東風小康EC36排名第75位，市場份額為0.03%。在10萬-15萬元新能源車型中，東風小康EC36排名第17位，市場份額為0.03%。
小康工業(yè)與華為的全面合作始于2019年1月18日，簽約之后，雙方將深入推動新能源汽車領域合作，在工業(yè)互聯(lián)網、ICT 基礎設施、新能源汽車智能化、網聯(lián)化等領域開展全面合作，為小康集團打造智能電動汽車提供堅實助力。
彼時，東風小康依然在生產銷售，問界車系沒有登場。問界品牌誕生于2021年12月。當其他車企在堅守靈魂的時候，賽力斯把靈魂交給了華為。坊間一直傳言，華為嘗試介入問界的營銷，賽力斯的生產管理也引入了華為的管理模式。
從賽力斯與華為的合作模式來看，小康工業(yè)蛻變?yōu)橘惲λ梗瑔柦缦盗挟a品改變發(fā)展軌跡之后 ，賽力斯已不再是傳統(tǒng)意義上的汽車生產與銷售企業(yè)。
02 參照特斯拉早年的虧損狀態(tài)
小康工業(yè)與華為的合作，問界系列誕生之后，賽力斯算第三次創(chuàng)業(yè)，賽力斯從以前“穿鞋的”變成了“光腳的”，與馬斯克“光腳”進入電動汽車制造領域有相似之處。
曾經很多人對早年的特斯拉處于虧損狀態(tài)，但股價節(jié)節(jié)攀升感到迷惑不解，多年后，特斯拉實現(xiàn)盈利，人們才對當初處于虧損狀態(tài)的特斯拉有所感悟。
特斯拉年報
資料來源：東方財富網
2018年，特斯拉處于虧損狀態(tài)，金額還不低，達到9.76億美元，但是，看看特斯拉的收入增長，高達82.51%，毛利增長高達81.83%，對于特斯拉的虧損，投資人并不在意，特斯拉的整體表現(xiàn)上，健康樂觀。
賽力斯ALL IN新能源汽車，并且完全依賴華為，賽力斯預告虧損，具體數值沒有發(fā)布，參照以往的年報推斷賽力斯的健康狀況。只要企業(yè)整體積極向上，虧損就不可怕。
資料來源：東方財富網
2018年到2022年，賽力斯的虧損額不斷擴大，營業(yè)總收入也在不斷增長，毛利潤更是從以前的6億多元跳漲到38.61億元，毛利率從個位到上升到11.32%，這些細分指標都顯示出賽力斯的整體情況積極向上，企業(yè)內在的競爭力在不斷增強。
賽力斯的收入在增長，毛利在增長，但是凈利潤是虧損的，說明企業(yè)有花錢，錢花到哪去了呢？
03 夯實基礎必定虧損
從賽力斯的利潤表中不難發(fā)現(xiàn)，賽力斯雖然收入多了，并沒有拿來享受，而是加大了投資再生產的建設。
資料來源：東方財富網
從賽力斯2022年的財報不難看出，營業(yè)成本增長較多，其中研發(fā)費用、銷售費用、管理費用等增加較多。
研發(fā)費用增長，說明賽力斯加強了技術研發(fā)的力度，沒有技術優(yōu)勢的企業(yè)在市場競爭中注定要被淘汰。賽力斯R&D為3.85%，這個數值與頂尖汽車企業(yè)有些差距，但是，華為在智能駕駛方面投入多年，并且投入金額巨大，賽力斯使用了華為的智能駕駛成果，但華為的研發(fā)費用沒有計入賽力斯的報表中。
賽力斯的銷售費用增長較多，問界系列賣“爆”了，銷售渠道理順必然伴隨著費用增長，銷售費用增長較多也是合理，隨著渠道建設趨于完善，這部分費用的增長步伐將放慢。
管理費用增多，緣于賽力斯生產銷售大幅度增長，招聘的人員越來越多，工資、福利等支出金額大幅度增長，必然導致管理費用增多。
對于賽力斯的預告虧損，仔細分析以往的報表后，不必驚訝。